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财鑫闻|京东、网易回港中芯国际过会吉利也要

2020-06-27 08:59
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  在“618年中大促”的火热氛围中,京东港股二次上市正式实施,而几乎同一时间,吉利汽车发布公告称,董事会批准可能发行人民币股份及于上海交易所科创板上市的初步建议。在京东上市之前,网易已经于月初在港股二次上市,就在今天(6月19日)上交所科创板股票上市委员会将审议中芯国际首发申请。不难发现,在外上市的明星公司纷纷回归祖国怀抱,有的回归港股,有的从港股再回A股,有的则一步到位回到A股......

  事实上,中概股回归早已酝酿多年。根据统计,2014年,总计有33家在美上市的中概股公司收到私有化要约,但后来因为战略新兴板等原因暂且搁置,这些公司从大洋彼岸起飞之后,并没有找到落脚点。

  而自2018年11月5日,在首届中国国际进口博览会的开幕式上宣布设立科创板后,中概股回归的进程再次加速。据统计,自2018年11月以来,已有7家中概股公司通过上市公司并购重组回归A股市场。国信证券山东分公司类兴亮(执业证书编号:S04)告诉记者:“以奇虎360为代表,360在美国的资本市场上估值不超过100亿美金,折合人民币也只有600多亿元。但在其回到国内借壳上市之后,其市值巅峰期则达到3800多亿元,相差六倍之多。而上市公司的股东与管理层都是极具企业家精神的一批人,这么大的诱惑,怎么能够拒绝!”

  就国内外市场环境来看,今年5月,纳斯达克收紧了上市规则,将要求“限制性市场”企业的IPO募资额上调至2500万美元以上,或至少达到上市后市值的四分之一,这是纳斯达克在历史上首次对IPO的规模进行限制。

  纳斯达克的新规并没有特别指出中国属于“限制性市场”,ag娱乐手机版下载但根据路孚特(Refinitiv)的统计,2000年以来,在纳斯达克上市的155家中国企业中,只有40家公司的IPO规模超过2500万美元,占比仅有四分之一。很显然,中概股将大大受制于“限制性市场”的规模限制规定。

  此外,在今年五月底,美国总统特朗普在白宫下达对中国在美上市公司展开调查的命令。特朗普对其总统工作小组下达了调查令,研究金融市场上中国在美上市公司的各类做法,他强调,投资公司不应该让其客户承担隐藏的,不必要的风险,而不按规则出牌的中国公司则恰恰有这种风险,而美国民众有权要求公正与透明。

  与此同时,美国参议院还一致通过了《外国公司承担责任法案》(Holding Foreign Companies Accountable Act)。该法案的核心要点为,如果上市公司会计监督委员会(PCAOB)因证券发行人采用了不受PCAOB监管的外国会计师事务所而无法审计特定报告,则证券发行人必须作出不受外国政府拥有或控制的证明;如果PCAOB连续三年无法审查发行人的会计师事务所,则该股票将被禁止在全美交易所交易。也就是说,该法规要求外国公司通过PCAOB审计,否则该年将被认定为“非检查年度”,如若连续三个非检查年度的外国上市公司将被摘牌,无法继续在美国交易所进行交易。

  虽然该法案没有直接针对在美上市的中国企业,但记者注意到,据PCAOB数据显示,在这些无法审计财务数据的公司中,有超过95%的企业聘用了中国的审计公司。

  类兴亮认为,事实上,这无疑是美国遏制中国科技发展总体战略的一种方式,切断中国优质的科技创新类公司上市融资的道路,尤其是发展初期、急需资金,而又因为不盈利或者盈利前景不明朗而无法获得国内金融机构支持的初创型科技创新类企业。

  但事实上,针对这一情况,我国早已采取及时且奏效的措施,比如:创立科创板、改革一系列规章制度,给科技创新类企业上市融资扫清道路。

  港股方面,2018年4月,港交所发布的新的《香港联合交易所有限公司证券上市规则》,允许同股不同权架构的公司在港交所上市;允许预期市值超过100亿港元的公司以香港作为第二上市地。至此,新的融资渠道被打开,大批互联网企业开始赴港上市。2018年7月,小米成为港交所首家同股不同权架构的企业;2018年9月美团点评登陆港交所;2019年11月,阿里巴巴在港交所二次挂牌交易,成为新规实施后首家同时在美国和香港上市的公司……

  在A股市场中,类兴亮认为,在众多对金融市场进行改革的措施当中,最重要的就是注册制。注册制的含义是由市场决定企业价值,投资者对自己的投资负责,就像PE、VC那样,投10个项目,可能大部分最后不盈利,有一两个发展起来,但就能够覆盖所有的投入,因此总体来说还是盈利的。而这些具体规则上还包括,允许符合一定条件的非盈利企业上市,允许有特别的投票权机制等等。通过严格的信息披露与退市制度,优胜劣汰。类兴亮认为:“以上制度性变革其实就是栽种梧桐树的过程,现在梧桐树开始开花了,以前飞出去的金凤凰当然翘首以待,择机回归。”

  最后,将视线拉回到A股。海外“金凤凰”回归,固然是好事。类兴亮表示,对A股市场来讲,长期必然利好,但短期也有一定的阵痛,表现在两个方面。一个方面对现有市场上的垃圾股是长期利空,真正优质的公司上市后,经营业绩较差的垃圾股长期只有跌跌不休,最终丧失流动性,甚至退市。

  另一个阵痛是新回归的这些公司可能出现短期估值过高的问题。以360为例,回归之初,其市值峰值接近4000亿,而现在仅有1262亿左右,只剩下三成。对于当时闻着香味一股脑扑上去的投资者,现在应该冰冰凉透心凉。因此,即使市场不断完善,不断成熟,作为投资者而言,还是要靠主观努力,不断学习成熟市场的经验,学习科学的投资理念,不跟风炒作,不追涨杀跌,做好资产配置,长期投资,理性投资。

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